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    首页 | 经济区 | 2001年中国股市五大悬念

    2001年中国股市五大悬念

     

      
                                2000年11月23日    
                                 2001年中国股市五大悬念 
       
      ①大盘股重组能动真格吗?
      ②民营企业抢壳小盘股?
      ③外资股重组能否实现?
      ④电信板块如何支撑大盘?
      ⑤传统绩优股怎样焕发青春?
      今天,上证指数不仅再次越过2100点关口,而且锋芒直指历史高点2114.52点。此前,从11月
    6日到14日,沪深两市指数连拉7根阳线,显然,一轮大级别的2001年行情已经提前发动。
      如果对这一轮行情的发展作深入分析,不难发现,大盘股重组、小盘股重组、外资股重组、电
    信股和传统绩优股将是主导2001年行情的五大动力,更是五大悬念。
      大盘股重组:两大动力是否有力?大盘股重组实际上就是大型上市公司的重组。推动力来源于
    两个方面:国有股的减持是最主要的动力;企业的规模化竞争优势是另一个动力。
      国有股减持的意义不仅在于证券市场的有效运行,国有资本的战略退出更是我国经济发展的战
    略举措。无论从哪方面来说,国有股减持都是势在必行。随着今年国有企业三年扭亏的完成,国有
    股减持的问题将越来越接近实质性的操作阶段。
      1998年底,中国嘉陵(600887)和黔轮胎(0589)的国有股减持没能取得市场认同。1999
    年,申能股份(600642)国有股回购后的重组却得到了市场的充分肯定。后者的成功表明,国有股
    减持必须以提高企业自身的价值为前提。与减持相关的金融创新和制度创新,将为大型国企上市公
    司的重组提供良好的辅助作用,这不仅为金融机构带来较大市场,也为投资者带来较大机会。
      不同的国有企业将各自调整发展方向。首钢集团目前的非钢产品销售已经占到了集团销售收入
    的50%以上。一些夕阳行业的国有企业也将对自己的产业取向做出新的决策。各级市政府或是国有
    资产授权经营单位对控股企业的支持力度都会明显加大,这都会为大盘股的重组带来实质性的、基
    本面上的支撑。
      由于我国的产业结构升级尚处于起步期,企业多处于低层次的竞争,规模化仍然是近几年企业
    竞争的主要优势。今年市场上曾一度传出海信与浪潮合并、长虹将收购某大型企业的消息。不论这
    些消息是否会落实,随着市场竞争日益激烈,加入WTO后外资企业的冲击,国内企业间的并购、重
    组都将很快由自发变为自觉。这些并购无疑将提高投资者对其经营和发展前景的较好预期,而股价
    的上扬也将提高这些公司的再融资效率。
      小盘股重组:民营企业会不会抢壳?小盘股由于其与生俱来的股本扩张优势,仍会受到相当一
    批买壳企业尤其是民营企业的青睐。这种重组,是托普软件借壳川长征(0583)开始的民营企业借
    壳上市潮的一个延伸。1998年4月,托普软件公司以8865.85万元的代价入主川长征,今年5月的增
    发,一次性募集资金9.77亿元。这种示范效应会吸引更多的民营企业借助资本市场获得更快的发
    展。
      与以往不同的是,由于壳资源的价值已经为越来越多的投资者所认识,买壳企业需要付出更多
    的溢价。今年,东宏实业以每股6.92元的价格,总资金1.57亿元入主海鸟电子(600634),相对
    海鸟电子2.10元的净资产来说,溢价接近300%,创国内证券市场上单笔买壳上市的最高价。由于
    壳资源在相当一段时间内仍会相对稀缺,壳资源的换手将有可能较以往更加频繁。
      外资股重组:会不会有更深层次的合作?持有外资股参股甚至是控股上市公司,是外资股公司
    的第一个机遇。加入WTO后,外资公司将大规模进入国内市场,显然,它们在希望进入实物经济领
    域的同时,也希望在资本市场上取得一席之地。
      而对部分国内企业来说,如果不合资,在加入WTO以后将面临难以为继的困境。例如,一些国
    内汽车零部件上市公司的产品在高于国外同类产品近2倍的基础上,技术仍然达不到国外水平。对
    于这些企业来说,如果失去了高关税保护,不合资就会很快面临生存问题。在这种情况下,国内上
    市公司的股权和国外公司的技术支持,对双方都有吸引力。目前国内市场上已经有福特持有江铃
    (2550)30%B股股权等先例。这种情况显然不会是最后一个。较以往更深层次的合作也有可能为
    上市公司带来更好的发展机遇。
      B股、H股回购等股权运作目前仍缺乏可操作性。很多公司的B股回购、公司分拆方案,都由于
    种种原因束之高阁。但对相当一批公司来说,其拥有的大量外资股每年要对公司业绩进行稀释,其
    拥有的少量A股又很难承担有效的筹资任务。尽管相关方案的操作还面临着这样那样的困难,但对
    资本的需求和资本本身的扩张欲望会促使有关各方去寻找解决方案。毕竟,如果没能很好的解决这
    个问题,错过的就不仅是一次行情,而是错过了一个时代。
      电信板块:能否支撑大盘逐波上扬?根据国家统计局的统计,今年前三季度我国电子及通信设
    备制造业高速增长,销售收入达4866.77亿元,首次超过目前排名第二的电力工业,跃居40大工业
    行业之首。同时,其销售收入同比增长35.8%,增幅高于工业平均水平14.1个百分点。
      电信板块的投资价值首先在于其良好的业绩预期。随着中国电信、中国联通等大型电信运营商
    重组完毕,各运营商正在加紧网络建设。这为电信设备制造商带来巨大的商机。上半年,不少厂商
    已经完成了全年的生产计划,全年的业绩会有较好的增长。大的背景上看今后三年电信基础设施上
    的投资将达到4000亿元。整个电信市场的发展空间仍然相当巨大。
      电信板块的另一引人注目之处在于电信业的行业延展性。从以双绞线为介质的固定通信到移动
    通信,从移动通信到光通信,电信产业本身的发展为电信制造商的业务拓展提供了极大的空间。从
    整体发展来看,电信本身的发展仍方兴未艾。
      从企业来看,中兴通讯(0063)、大唐电信(600198)等企业已经在开放的市场竞争中形成
    了较强的市场开拓能力和技术储备,在最近一轮的竞争中很可能脱颖而出。
      从行情本身看,1997年年底天大天财(0836)、清华同方(600100)的上涨可以视为科技股
    的预演;1999年的5·19有线电视网行情是科技股的第一次全面启动,今年年初的电子商务股行情
    是科技股的第二次爆发。萌动于今年5月份,发动于9月下旬的电信股行情,可以视为科技股行情的
    第三次发动。
      如果说,以往两次行情市借助了纳斯达克东风的话,这次即将展开的电信股行情,则完全是在
    我国产业升级换代的产物。与两次行情虚多实少,靠概念吸引投资者不同,这次的电信股行情,将
    建立在稳定成长的业绩基础之上。如果说前两轮行情都是疾风暴雨、来去飘忽的话,这次电信股的
    行情将有可能以相对温和但周期大大延长的方式运行。事实上,电信板块很可能在来年的行情中充
    当领头羊的作用,支撑大盘逐波上扬。
      传统绩优股:三大层面支持能否有力度?自1996、1997大牛市行情以来,绩优股长期为人们
    淡忘。当年风光无限的四川长虹(600839)、深发展(0001)随着股价的日渐走低,潜在优势被
    业绩不佳所掩盖。目前青岛海尔(600690)的市盈率40倍左右,上海汽车(600104)的市盈率更
    是20倍不足,一汽轿车(0800)市盈率刚20倍出头。
      不过,不容忽视的是,传统的大型绩优上市公司在经济的低迷期形成了自己的优势,如海尔建
    立了自己独特的企业文化。发展了海外市场的开拓能力,长虹建立较为完善的销售网络,这些优势
    将使这些企业分享经济启动的果实。业绩的预期与实现就成为明年大型蓝筹股投资价值的第一层体
    现。
      另一个不容忽视的事实,是这些企业的大量存货将随着经济的回暖转化为实质性的现金流入。
    尽管存货的边线会有一定的损耗,但宝贵的而且稳定的现金流入,将使这些企业具备较强的产业升
    级和转型能力。尽管这种转型由于多种原因会不那么顺畅,但在明年这种现金优势和潜在发展仍会
    激起投资者的热情。产业转型预期形成了明年传统绩优股投资价值的第二个层次。
      大股东态度的转变,是传统绩优股投资价值的第三个层次。在较长一段时间内,深度和广度发
    展相对不足的资本市场,对大型企业集团缺乏吸引力。不过,资本市场的蓬勃发展已经使一些企业
    集团改变了思路。事实上,一些有先见之明的企业集团,如海尔集团,已经向资本市场伸出了橄榄
    枝。
      资本市场将越来越成为大型企业集团发展战略的重要组成部分。2001年,这些集团很有可能对
    上市公司加大支持力度,这自然会对投资者行为造成深远的影响。 
      财经时报
    
     
    

     

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